每经记者：曾子建 每经编辑：彭水萍

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投基Z世代，Z哥最实在。

本周，A股市场出现比较明显的震荡。

周四，沪指一度冲高3308点高位，距离1月30日高点3310点仅一步之遥。

但当大家都以为要创新高的时候，行情急转直下，周四当天大盘转头跳水，周五继续杀跌，最终沪指跌回到3224点。

同时，创业板指数调整更加明显，周五跌幅高达2.51%，创下近一个月来新低。此外，科创50指数也表现低迷，连续两个交易日跌幅超过1.8%。

这一周的行情，确实跌得让很多人感觉有些懵，而且春节之后，A股市场已经连续三周下跌，究竟是什么原因，引发了兔年行情的开局不利。而这个周末，又有哪些突发消息，可能影响接下来的行情？

首先，在Z哥看来，春节后市场的持续调整，主要还是消化大盘去年底以来的这波反弹的获利盘。

去年12月末，国内疫情冲击波对市场产生明显冲击之后，大盘展开了一波较为有力的反弹行情。加上元旦之后，北向资金持续近一个月的连续净买入，本身做多情绪是比较高涨的。

然而，也正是因为情绪过高，春节之后随着北向资金突然连续卖出，市场陷入调整，其实更加加剧了内资机构对行情的怀疑情绪。要知道，此前反弹阶段，内资始终没有做多，全靠北向资金来支撑。但北向资金怎么可能如永动机般接连不断的买入，而内资机构要么踏空，要么并不那么看好市场。

所以，很明显的现象是，春节后，就算大盘调整了，内资机构也没有去抄底调整下来的核心资产，反而加入到对ChatGPT概念的疯狂操作之中。相对而言，核心资产只有白酒和半导体板块表现强势，其他的光伏、锂电池、军工等，都表现较差。

本周末，消息面不平静，两大重磅消息值得关注。

首先是，2月17日，全面实行股票发行注册制的一系列制度规则正式发布，并自公布之日起施行。A股正式进入“全面注册制”新时代。

关于全面注册制，此前在2月1日，证监会其实已经发布过相关消息，只是从2月17日开始正式实施。当时，Z哥曾经表明过观点，对于注册制的全面实施，不必过于激动，短期看不会对市场产生太大的影响，因为已经试点了三年多，全面实施只是迟早的事情。

如今，注册制的全面实施，对于普通股民而言，最重要的影响，实际上还在于新股申购上。

周末，上交所发布的《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》提到，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板保持一致。而沪市主板新的新股申购规则，将于3月4日正式落地。

上述细则明确，在网上申购倍数较高时，在确保较大比例新股向网上投资者发行基础上，将主板回拨后比例上限从90%调至80%。根据发行数量差异，明确战略配售规模与参与投资者家数安排。

从长期来看，Z哥认为，注册制的全面实施后，大家要清楚一个现实，未来的新股上市数量可能会进一步提升，此外，新股发行的节奏，将与市场表现的好坏更具关联性。也就是说，行情越好，新股发行将会越多，行情如果低迷，那么新股发行的难度也将明显更大。

据wind统计，科创板试点注册制是从2019年下半年开始，这一年新增上市公司仅为193家。但从2020年到2022年这三年间，新增上市公司数量大幅增加。其中，2020年新增418家，2021年新增502家，2022年由于行情较差，但也新增了382家上市公司。

今年以来不到2个月时间，新增上市公司只有25家，其中一个原因是春节因素。但随着全面注册制的落地，可以想象，今年如果行情稍微好转，那么新股发行的速度也将必然随之加快。

新股发行提速，对于市场会产生怎样的影响？

在新股明显增加，退市数量依旧较少的情况下，必然是上市公司总数越来越多。

2019年末，A股上市公司总数还只有3700多家，但到目前已有5100多家。上市公司总数越来越多，必然的结果是核心资产更加稀缺，核心上市公司的估值会因为“物以稀为贵”而得以修复。

目前，沪深300指数的加权平均市盈率仅为13.85倍，依然处于过去5年来的低位。

此外，一向被称为“聪明钱”的北向资金的动向值得进一步关注。尽管近一段时间大盘处于震荡期，北向资金也有所净流出，但本周四和本周五，大盘持续调整过程中，北向资金再度净买入，其买入的对象值得我们去跟踪。

近一个月来，统计显示北向资金持续净买入最多的五大行业分布是电池、酿酒行业、保险行业、软件开发和银行业。

最后，周末还有个消息也值得关注。

2月17日，中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则（试行）（2023年修订）》等规则，大幅降低证券公司参与转融券业务成本。转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。

历史上，转融资费率有过4次下调，分布是2022年10月下调40个基点，2019年8月下调80个基点，2016年3月以及2014年8月下调80个基点。其中，前面三次下调转融资费率之后，A股市场都迎来一波较强的上升走势。尤其是2014年，更是掀起了一轮大牛市。

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