编者按：资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。

从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。

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随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。

在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。

本文为第116期。

出品 | 搜狐财经

作者 | 岳家琛

1月31日，优必选科技赴港递交招股书，拟冲刺IPO。

优必选是一家“人形机器人”企业，招股书显示，优必选科技成立于2012年，致力于人形机器人的创新及智能服务机器人解决方案的研究及研发、设计、智能生产、商业化、销售及营销。

优必选曾引来不少投资机构押注，根据招股书，腾讯是其最大机构股东。事实上，优必选此前曾试图登陆A股上市，但最终未能成功。

不过，随着招股书披露，其业绩“成绩单”也呈现在人们面前。2020财年至2022财年前三季度，优必选在不到三年的时间里累计净亏损超过24亿，该公司的毛利和毛利率指标也出现下滑。

招股书显示，优必选来自教育智能机器人产品及解决方案业务的营收占总营收的比重始终在五成以上，来自五大客户的营收占比也均在50%以上，这成为优必选面临的经营风险。

两年零九个月累亏24亿

2016年春晚，孙楠在表演《冲向巅峰》节目时，540台由优必选打造的Alpha 1S机器人现身广州分会场一同起舞，由此，优必选的人形机器人进入人们视野。

此后几年时间，优必选机器人接连登上春晚舞台。

2019年，6台WALKER机器人与演员同台表演歌舞；2021年，优必选的拓荒牛机器人与刘德华、王一博、关晓彤同台表演。

甚至在2022年冬奥会开幕式上，优必选的悟空机器人还参与了热场演出。

不过，赚足了眼球之余，优必选的持续亏损问题却始终未解。

业绩方面，2021年，优必选营收8.17亿元，同比增长约10.4%。其中教育业务营收4.62亿元，同比下滑24.6%。

2022年前9个月，优必选营收5.29亿元，同比增长约5%。其中教育业务营收3.58亿元，同比增长约9%。

毛利率方面，2020年、2021年及2022年前9个月，优必选的综合毛利率分别为44.7%、31.3%、30.7%，连续呈现下降趋势。

对此，优必选在招股书中表示，其消费级机器人及其他智能硬件设备的平均售价呈下降趋势，原因是2021年降价出售Alpha系列以减少滞销库存；此外，2022年前三季下调人形Alpha Mini悟空（非教育）产品售价以提高其销量，从而减少滞销库存。

与营收增速缓慢相对应的是，优必选各项费用开支增幅较大。其中，销售费用在2021年达到3.57亿元，同比增长14%；行政费用3.26亿元，同比增长53.7%；研发费用5.17亿元，同比增20.6%。各项费用开支增速均超过营收增速。

在庞大的费用开支下，优必选2020和2021年分别亏损7.07亿元和9.17亿元，2022年前9个月亏损7.78亿元。据此计算，优必选不到3年时间里亏损已超过24亿元。

此外，优必选始终处于现金净流出阶段。2020年经营活动现金净流出6.03亿，2021年净流出6.81亿，2022年前9个月净流出2.89亿。

业务单一，依赖教育机器人

优必选虽然依靠表演机器人获得关注，但其主要收入却依赖于教育机器人。

根据招股书，在2020年，教育智能机器人产品及解决方案创造营收6.12亿元，占总营收比重达82.7%。

2020至2022年前三季度，优必选旗下的教育智能机器人产品及解决方案业务分别实现6.12亿元、4.62亿元、3.58亿元的营收，占同期总营收的比重分别为82.7%、56.5%和67.7%。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2021年收入计算，优必选是中国第一大教育智能机器人产品及解决方案供应商。

优必选自身也意识到对教育智能机器人的依赖。优必选在财报中提到：“由于机器人产品通常无需频繁更换，教育机构未必会于短期间内复购，且公立学校或教育机构的合约需经招标程序获得，因此若未能吸引更多客户及扩展到其他行业领域，则可能对优必选的业务造成重大不利影响。”

从招股书看，教育智能机器人产品及解决方案始终是毛利最高的业务。2022年前9个月，该业务毛利率达到59.3%，毛利水平远超其他业务。

在教育业务之外，消费级机器人及其他智能硬件设备的进展较为明显，2022年前9个月，该项业务同比增长87.1%，但占比只有16.4%。

此外，物流智能机器人产品及解决方案营收5095.2万元，同比下滑近3%；其他行业定制智能机器人产品及解决方案营收2268.8万元，同比下滑68.3%。

2020年、2022年前9个月，优必选因产品滞销，分别对第一版Cruzr克鲁泽、人形Alpha Mini悟空机器人计提减值1258万元、6593万元，占到总营收的3%、18%。

腾讯为第一大外部股东，持股6.48%

融资方面，截至目前，优必选共计获得过9轮融资。庞大的投资方阵容中，不乏腾讯、工商银行、海尔、民生证券、正大集团等明星投资机构的身影。

2016年7月，优必选获得1亿美元B轮融资，由鼎晖资本领投。在2018年，其完成了8.2亿美元C轮融资，创造了AI领域单轮融资记录，投资方包括腾讯、工商银行、海尔、民生证券等。

随后，优必选于2018年5月进行C轮融资，获得高达8.2亿美元的融资额，本轮融资由腾讯领投，本轮融资完成后，优必选的估值达到51.25亿美元。

此后优必选又于2019年、2020年先后完成C+轮和D轮融资。从2020年开始的D轮融资持续了两年，增资总数达6次。

截至目前，腾讯是优必选背后最大的机构股东。招股书显示，腾讯控股持有优必选6.48%的股份。

此外，知名风险投资机构启明创投持股5.98%，鼎晖投资持股1.78%。目前，创始人、行政总裁周剑持股比例为28.77%，位列第一大股东。返回搜狐，查看更多