21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着美联储加息75个基点靴子落地，美股议息日大涨的行情再度出现。

(资料图)

美东时间7月27日，纳指收盘狂飙逾4%，创下2020年4月以来的最大涨幅，标普500指数大涨2.62%，道指涨1.37%。除了接下来美联储加息可能放缓的利好，微软和Alphabet的乐观季报也部分提振了市场情绪。

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者分析称，随着美联储加息75个基点靴子落地，加息幅度最大的阶段可能已经过去了，预计接下来通胀将有所回调，鲍威尔的温和表态又安抚了一下市场情绪，美股由此大涨。

对于美联储会议后市场的乐观情绪，嘉盛集团全球研究主管Matt Weller对21世纪经济报道记者表示，美联储货币政策声明几乎每个字都满足了市场预期，发布之初基本没有激起任何波澜，但鲍威尔在新闻发布会上释放了温和基调，股市备受加息力度减弱前景的鼓舞，美债收益率下滑，美元走软。

“加息放缓”臆想助力美股大涨

虽然鲍威尔并没有像之前那样直白地给出前瞻指引，但光是提到“后续加息速度可能放缓”，就足以引发了美股多头狂欢。

总体而言，鲍威尔的态度相对温和。Weller对记者表示，和其他央行行长一样，鲍威尔也在努力提供有用的指导意见和避免预告具体政策轨迹这两者之间做平衡，美联储将逐次会议做出决定，加息决策将取决于接下来的数据表现，随着利率回到中性区间，未来的指导意见不会像以前那样具体，在某个时点放慢步伐可能适宜。

Oanda高级市场分析师Ed Moya表示，交易员似乎不认为9月份将出现大幅加息。美联储决议和鲍威尔发布会提供了一种乐观情绪，暴力加息行动可能即将结束，这引发了风险资产的强劲上涨。

市场预计9月会议加息幅度将降至50个基点。据CME美联储观察工具，美联储9月会议加息75个基点的概率仅为31%，加息50个基点的概率增至69%。

（来源：CME）

在美联储触及“中性利率”后，后续加息幅度或将放缓，这一点也得到了众多投行的认可。高盛预计美联储9月将加息50个基点，11月、12月将分别加息25个基点，终端利率将达到3.25%-3.5%。高盛给出的理由是，当前美国经济已经处于低于潜在增长水平的轨道上，今年晚些时候的数据或许会更加疲软。

在瑞银看来，预计8月公布的数据将显示整体通胀显著放缓，就业市场数据也将进一步放缓。因此，瑞银的基本预期是美联储将在9月会议上重新加息50个基点。进一步来看，预计核心通胀率将显著下降，叠加对经济增长的担忧加剧，美联储可能不得不在12月的会议后暂停加息，2023年甚至可能转向降息。

后市仍需保持谨慎

尽管美联储决议后美股大涨，但投资者仍不能放松警惕。根据以往“经验”来看，美股往往会在议息日大涨，随后又会继续掉头向下。

美联储今年迄今已累计大举加息225个基点，正在用1980年代式的货币政策来对抗数十年未见的高通胀，在短短近五个月的时间里已经走完2015-2018年加息的步伐。

需要警惕的是，美联储仍“高度关注”通胀风险，降低通胀“至关重要”。鲍威尔表示，美联储决策者“深切地感受到”通胀给美国家庭带来的困难，特别是对那些经济能力有限的人们来说，美联储不会放松努力，直到有“令人信服的证据”表明通胀正在回落。

在美国通胀继续处于四十年高位的背景下，虽然接下来加息幅度可能会小一些，美联储势必将在未来的会议中继续加息。

邵宇对记者分析称，即使下一次美联储加息幅度从75个基点降到50个基点，未来还是会有加息的空间，年底利率可能要到3.5%左右，十年期美债收益率处于相对高位，这其实对美股的估值肯定也是有影响的。

中金公司研究部宏观分析师、副总经理刘政宁认为，这次会议传递出的信息不足以打消市场的顾虑。美国经济增长放缓才刚刚开始，未来随着失业率上升，经济总需求下降，企业盈利或面临更多下修风险。另一方面，由于通胀居高不下，美联储紧缩还将继续推进，货币金融环境也将进一步趋紧，对于9月是否再次大幅加息，美联储不主动、不拒绝、不承诺，这种模糊的态度也很难让市场得到持续的宽慰。

从另一个角度看，美联储放慢加息步伐也还只是市场的猜测而已，一切都要看接下来的数据，未来仍有可能发生变数，投资者需要警惕政策风险。投资机构Principal Global Investors首席全球策略师Seema Shah就认为，鲍威尔其实并没有排除再次加息75个基点的可能性，也没有表明经济能够避免衰退的观点，在这种背景下，股市将面临进一步的估值和盈利压力。

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